América Latina cerró 2025 con US$4.126 millones. Los porcentajes del mismo reporte implican US$3.842, y con Chile adentro sobran US$391.

El Latin America Venture Capital Report 2026 consigna US$4.126 millones invertidos en 681 rondas en América Latina durante 2025, un 13,8% más de capital desplegado que en 2024. Brasil lidera con US$2.032 millones en 363 operaciones, equivalentes al 52,9% del total regional; México sigue con US$980 millones en 86 rondas, un 25,5%. Juntos, dicen, concentran el 78,5%.

Esas cifras no cierran entre sí. Y cuando se les suma el dato chileno, cierran todavía menos.

Los porcentajes implican otro total

Si Brasil son US$2.032 millones y eso es el 52,9%, el total tendría que ser US$3.841 millones. Si México son US$980 millones y eso es el 25,5%, el total tendría que ser US$3.843 millones.

Los dos cálculos coinciden entre sí y ninguno coincide con el titular.

2.032 ÷ 0,529 y 980 ÷ 0,255. Los dos porcentajes son coherentes entre sí sobre una base de ~US$3.842M, unos US$284M por debajo del total publicado.

Ver los datos

Titular del reporte	US$4.126M
Implícito en % de Brasil	US$3.841M
Implícito en % de México	US$3.843M

La diferencia es de unos US$284 millones, cerca de un 7%. No es un error de redondeo.

La explicación más probable es benigna: los porcentajes por país se calculan sobre un subconjunto —por ejemplo, excluyendo rondas sin país asignado— mientras el titular usa el universo completo. Es una práctica común y perfectamente defendible. Lo que no es defendible es publicar las dos cifras juntas sin decir que tienen bases distintas, porque cualquiera que cite "Brasil es el 52,9% de US$4.126 millones" estará afirmando algo que el propio reporte no sostiene.

Y ahora sumemos Chile

Acá se pone incómodo.

En julio escribimos sobre el reporte de la Asociación Chilena de Venture Capital, que cifra 2025 en US$854 millones para Chile. Pongamos los países conocidos sobre la mesa:

País	2025
Brasil	US$2.032M
México	US$980M
Argentina	US$427M
Chile (según ACVC)	US$854M
Colombia	US$224M
Suma parcial	US$4.517M

Cinco países suman US$4.517 millones. El total regional publicado es US$4.126 millones. Faltan por explicar US$391 millones antes siquiera de contar a Perú, Uruguay, Ecuador o Centroamérica.

Dicho de otro modo: si Brasil y México son el 78,5% del total, al resto de la región le quedan unos US$826 millones. La cifra chilena, por sí sola, se los come todos.

Las dos fuentes no pueden ser correctas bajo la misma definición. Alguna de estas tiene que ser cierta:

• El dato chileno cuenta cosas que el regional no: deuda de riesgo, rondas de crecimiento, capital comprometido en vez de desembolsado, o vehículos internacionales atribuidos a Chile.
• El reporte regional subcuenta a Chile, por atribución societaria —empresas de fundadores chilenos constituidas afuera— o por cobertura incompleta de un mercado chico.
• Los períodos no son los mismos, aunque ambos digan 2025.

Ninguna es acusación de mala fe. Todas son metodología. Pero mientras no se sepa cuál, las dos cifras no se pueden citar en la misma frase, y hoy se citan constantemente.

Lo que sí es sólido, y preocupante

Hay un dato del reporte regional que no depende de ninguna de estas reconciliaciones, y es el más importante de todos: el pre-semilla se contrajo 40% en capital y 39,4% en número de operaciones, hasta uno de sus niveles más bajos.

Al mismo tiempo, el tamaño promedio de ronda subió de US$5,2 millones a US$6,1 millones.

Las dos cosas juntas describen un mercado que no está creciendo, sino subiendo de etapa. Entra más capital por operación y hay menos operaciones en el punto de partida. Un año así se anuncia como recuperación —el capital desplegado creció 13,8%— y sin embargo la base de la pirámide se está estrechando.

Es la misma forma que describimos al mirar Chile: cuando el monto sube y el número de administradores no, los cheques crecen antes que la diversidad de apuestas. Acá el fenómeno aparece un escalón más abajo, en la etapa donde se decide cuántas empresas llegan siquiera a existir.

Un 61% del financiamiento concentrado en fintech refuerza lo mismo desde el ángulo sectorial.