Chile reportó US$854 millones de capital de riesgo en 2025. Las tres cifras del reporte no se multiplican entre sí.
66 rondas por US$4,1 millones dan US$271 millones, no US$854. Hasta saber cuál cifra mide qué, el 160% no se puede interpretar.
Chile cerró 2025 con US$854 millones invertidos en capital de riesgo, un 160% más que los US$311 millones de 2024, según el reporte de impacto 2026 de la Asociación Chilena de Venture Capital. El mismo reporte indica que 66 startups levantaron capital, con un ticket promedio de US$4,1 millones por ronda.
En enero escribimos que tres rondas reveladas no eran una tendencia y que un total anual mediría otra cosa. Ya está el total anual. Conviene mirarlo, y conviene mirar que las cifras no cuadran entre sí.
Las tres cifras no se multiplican
Las dos primeras barras salen del mismo reporte. La aritmética no las reconcilia.
Ver los datos
| Total reportado 2025 | US$854M |
|---|---|
| 66 rondas × US$4,1M | US$271M |
| Total reportado 2024 | US$311M |
Sesenta y seis rondas a un ticket promedio de US$4,1 millones dan US$271 millones. El total reportado es US$854 millones. La diferencia es de más de tres veces.
Eso no significa que alguien se haya equivocado. Significa que las tres cifras no miden lo mismo, y las explicaciones posibles cambian bastante la lectura:
- El promedio podría ser una mediana, o el promedio de un subconjunto. Con una o dos rondas muy grandes, la mediana queda muy por debajo del promedio real. Si el total es correcto, el promedio verdadero es US$12,9 millones por ronda, y una mediana de US$4,1 millones diría que la distribución está fuertemente concentrada.
- Las 66 empresas y las rondas podrían no ser lo mismo. Una empresa que levantó dos veces cuenta una vez como startup y dos como ronda.
- El total podría incluir capital que las 66 no capturan: deuda de riesgo, fondos de fondos, vehículos internacionales, o inversión comprometida en vez de desembolsada.
Ninguna de las tres está descartada por lo publicado. Y hasta que se sepa cuál es, el 160% de crecimiento no se puede interpretar, porque no se sabe si el numerador y el denominador de 2024 se construyeron igual.
Si el total es real, la concentración es la noticia
Supongamos que los US$854 millones son correctos y que 66 es el número de empresas. Eso da US$12,9 millones por empresa en un año — una cifra altísima para un ecosistema que, en el mismo período, reportaba dos unicornios y unas 9.190 startups registradas.
Un promedio de US$12,9 millones en un mercado así casi obliga a que unas pocas operaciones expliquen la mayor parte del total. Es el patrón normal: en cualquier año, la ronda más grande de un país chico puede ser un tercio de todo lo levantado.
Lo que eso implica es incómodo para la lectura de titular. Un salto de 160% impulsado por dos o tres operaciones grandes no describe un ecosistema que mejoró 160%. Describe un ecosistema donde ocurrieron dos o tres operaciones grandes. Para las 9.124 empresas que no están entre las 66, el año fue idéntico.
Sesenta y seis de nueve mil
Esa es la cifra que más dice y la que menos circula.
| Medida | Valor |
|---|---|
| Startups que levantaron capital en 2025 | 66 |
| Startups chilenas registradas | ~9.190 |
| Proporción | 0,7% |
Menos de una de cada cien empresas registradas levantó una ronda revelada en todo el año. Esto es coherente con lo que decíamos en enero: las rondas reveladas son eventos raros, y un total de financiamiento describe la actividad de ese 0,7%, no la salud de las otras 9.124.
No es una crítica al reporte, que mide lo que dice medir. Es una advertencia sobre cómo se cita: "el venture capital en Chile creció 160%" y "a las startups chilenas les fue 160% mejor" son afirmaciones distintas, y solo la primera tiene respaldo.
Qué pedirle al próximo reporte
- La distribución, no el promedio. Mediana, cuartiles, y el tamaño de la ronda más grande.
- Rondas o empresas. Cuál de las dos son las 66, dicho explícitamente.
- Qué entra en el total. Equity solamente, o también deuda de riesgo y compromisos.
- La misma metodología para 2024. Sin eso, el 160% compara dos cosas que pueden no ser comparables.
Con esas cuatro cosas, US$854 millones sería un dato. Sin ellas es un titular.
Fuentes
Las cifras de este artículo provienen de los siguientes reportes. Los cálculos y las inferencias son nuestros y están señalados como tales en el texto.